本文摘要：十一长假完结之后，铝价就转入跌跌一触即发的行情之中，十月传统旺季仍未完结，沪铝主力合约却屡自创近年新高，上周五日内堪称近乎跌停，主力合约看清10345元/吨。

十一长假完结之后，铝价就转入跌跌一触即发的行情之中，十月传统旺季仍未完结，沪铝主力合约却屡自创近年新高，上周五日内堪称近乎跌停，主力合约看清10345元/吨。总体来看，在原料价格倒数暴跌，供应如期无法缩减，下游消费增长速度上升的格局中，未来铝价难见起色。生产成本松动，追加供应大大今年氧化铝企业一直保持较高的动工水平，国内氧化铝供应量维持比较优渥状态。

国家统计局发布的数据表明，9月氧化铝产量为474万吨，同比快速增长10.7%。1—9月氧化铝产量为4261万吨，同比快速增长11.4%。另外，由于电解铝企业自身资金周转问题，铝厂对于原料订购积极性一直不低，不少铝厂堪称主动传输原料库存来交换条件流动资金。为减缓自身去库存进程，氧化铝厂不得不大大主动调降报价，令其氧化铝价格屡屡下跌。

不仅如此，煤炭价格亦是屡屡创意较低，以动力煤指数为事例，今年三季度以来，屡屡创下历史低位，10月以来堪称走进多达8%的跌幅，令其具备采买电厂的生产能力成本大大松动。除此以外，各地区陆续实施政策对电解铝企业展开扶植，例如：更进一步减少直购电费用、给与更加多电价优惠或补贴。在地方政府挽回低收入的同时，也令其亏损生产能力无法及时解散市场，从而供应无法主动膨胀。

此外，下半年国内仍有大量低成本的生产能力按须要投入，多达，三四季度国内大约有将近150万吨的新改建生产能力正在上马，且皆为低成本生产能力，使得国内电解铝成本曲线松动，更进一步激化国内的供应压力。铝材出口追加订单稳定，国内消费增长速度上升海关数据表明，9月，中国并未锻轧铝及铝材出口量为35万吨，环比减少2.77%，同比增加12.8%，中国1—9月并未锻轧铝及铝材出口量为356万吨。近期，沪伦比值陆续保持低位，部分铝材出口已现盈利。但据我们理解，铝材出口订单展现出稳定，不受境外铝溢价回升的影响，铝材出口未见大规模放量。

国内消费方面，铝线缆消费较难期望。一方面，由于国网铺设市场需求提高，企业交货集中于;另一方面，部分基建工程及房地产需求量有所增加。除此以外，铝箔、型材及铝合金等消费领域订单皆未见显著起色。根据我们的铝国内终端消费增长速度模型测算，1—9月国内消费增长速度回升至0.5%，“金九银十”消费旺季特征仍然显著。

另外，在铝价回升过程中，现货商的信心亦有所改变。月内沪铝价格大大下跌，电解铝厂等持货商未乘势结实报价，反而恐慌性出有清库存，使得现货贴水越发不断扩大，可见所持货商本身对铝价信心严重不足。

总体而言，氧化铝及电费屡屡下降，成本曲线大大松动的过程中，电解铝供应未见主动膨胀，而同时消费增长速度上升，且无法通过出口移往不足量，铝市场已陷于困局。在国内不足生产能力仍未出有清之前，铝价难言起色。

短期来看，预计沪铝主力合约将在10200—10800元/吨区间弱势整理。

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