本文摘要：【报告要点】2019年10月9日-11日，我们前往云南调研了当地自铝土矿-氧化铝-电解铝-下游铝加工及贸易的铝全产业链，牵涉到调研企业6家。

【报告要点】2019年10月9日-11日，我们前往云南调研了当地自铝土矿-氧化铝-电解铝-下游铝加工及贸易的铝全产业链，牵涉到调研企业6家。从此次云南铝产业调研情况看，在市场最关心的云南电解铝追加生产能力问题上，首先中长期生产能力格局具体，云南电解铝生产能力减少是大势所趋，这是未来几年内影响国内电解铝供应端的关键变量，另众多关键变量在内蒙古。

其次，短期生产能力投入的节奏不存在较小不确定性，短时间集中于批量上马电解铝生产能力的可能性并不低，因为受到环保、供电能力、原料给定及运输成本、优惠电价等因素的制约。最后，被调研企业对年内11-12月铝价走势更为关心，参与调研的投资基金基金及贸易商也得出了适当的观点。

总的观点指出主要还是各不相同铝锭去库速度，如果10月下半月及11月还能完全恢复较慢去库，当前价位或有一定承托，但12月要重点注目魏桥和信发复产情况。在重点谈及的短期铝价走势上，就当前盘面而言，有机构指出铝价的暴跌或早已体现了国内原铝市场需求劣及出口市场需求受到的中美贸易摩擦的负面影响。年底前供应末端边际完全恢复的速度可能会比预期的慢，空头去打的意愿会过于强劲。

要具体地做到暴跌趋势，还是要到某个时间节点，供应完全恢复速度开始慢于市场需求时再行做到。我们前往云南调研了当地自铝土矿-氧化铝-电解铝-下游铝加工及贸易的铝全产业链，牵涉到调研企业6家。从此次云南铝产业调研情况看，在市场最关心的云南电解铝追加生产能力问题上，首先中长期生产能力格局具体，云南电解铝生产能力减少是大势所趋，这是未来几年内影响国内电解铝供应端的关键变量，另众多关键变量在内蒙古。其次，短期生产能力投入的节奏不存在较小不确定性，短时间集中于批量上马电解铝生产能力的可能性并不低，因为受到环保、供电能力、原料给定及运输成本、优惠电价等因素的制约。

1.中长期格局的确认：云南是未来1、2年国内电解铝供应端的关键变量当前国内的电解铝市场，在找寻供应端的区域增量上，除了内蒙古就是云南，云南毋庸置疑将沦为未来1、2年国内电解铝供应端的关键变量。在中央及地方政府政策弯曲和中铝公司的战略布局下，云南目前早已沦为中铝除内蒙古、山西、广西及贵州以外的第五大铝产业基地。以某氧化铝厂为事例，该企业计划于明年6月投产的50万吨电解铝项目，原本落地在广西的百文园区，云南给电，广西给矿。但是基于国务院给云南在有色产业尤其是铝裔孙加工项目的重点规划，以及云南省政府主打的绿色能源、绿色食品、绿色身体健康的生活目的地3张牌，铝产业链派生产业的打造出就沦为从地方政府到企业母公司的战略焦点。

该企业母公司划归中铝后，云南铝产业链派生基地就落地在了文山州，未来中铝的远期规划是在当地打造出千亿级的铝全产业链。因此，从大的电解铝行业格局来看，从2000年至今基本上每5年都在再次发生一次显著的生产能力移往，2010年后低成本生产能力渐渐向新疆移往，而近两年又开始移往至云南、内蒙古等地，原本的电解铝大省河南在目前国内电解铝产量的贡献上早已不敌第8位，在不远处的将来将迅速掉出前10。

而我们此次调研的云南省电解铝生产能力目前运营生产能力早已相似260万吨，远景规划超过400-600万吨。不过从云南省水电供应能力来看，400万吨的生产能力目标比较更加可信。主要的投产区域产于在阜宁（神火）、大理（其亚和溢鑫）、文山、昭通（海鑫）等地，地方政府计划是不会设施优惠电价。电解铝行业大格局的变迁，本质上还是电解铝生产能力在质和量上的升级，在未超过工信部生产能力下限之前，电解铝生产能力规模的扩展仍是大趋势，而同时低成本生产能力向低成本区域的移往也同时预示了电解铝平均值成本线的松动。

当然，短期在节奏上还是有一些不确定性。2.短期新的投节奏的不确认：绿色能源VS绿水青山从国家战略层面要高质量发展的导向，云南回头水电铝的大方向没问题，但是实际落地过程不存在较小不确定性。

这主要不存在几个不利因素，例如环保、供电能力、原料给定及运输成本、优惠电价实施等。第一要考虑到环境容量和环保问题，目前云南的铝生产企业产于在云南各地的几个电解铝厂都是30万吨上下，不像魏桥回头规模化经济。规模化有十分大的经济效益，但是云南现有的铝厂很推崇环境，绿化和环保都非常重视。

未来如果短时间上马这么多项目，环境容量否需要忍受是个大问题。而且，政府层面的环保压力也极大。我们在调研过程中的解读是，即使云南省政府投出绿色能源的牌，也还是要遵从国家政治大背景所提倡的绿水青山。

更何况，云南还是一个以旅游业为经济主要支柱产业的区域，又有众多少数民族聚居地，短时间内集中于批量上马电解铝冶金项目对大气污染的潜在影响及先前的连锁反应，难道并不是当地政府所深信的。从调研理解的情况看，原本阜宁神火项目预计今年9月可以投，现在延期到了明年6月；大理其亚项目据报也遭遇电力问题；而云南省铝生产企业原本在丽江和保山的项目也被取消，大理和昭通的项目也只是上马了原计划的一半生产能力。如果做到大了电解铝蛋糕，却反而俱了旅游业蛋糕，这也不是一笔昂贵的做生意。

第二要考虑到原料供应和运输成本问题，云南的电解铝厂从碳素到氧化铝，都还必须倚赖外省供应，这毫无疑问不会减少原料成本。而云南的铝厂另众多弊端是对外运输的物流成本也过低。云南部分新建生产能力必经铁路，不能回头汽运，运输成本较高，能通铁路的区域运往广东和无锡的运费也不低廉。

第三要考虑到电费和电力供应，云南电费要低于行业平均水平，以前低的时候5毛多，现在政策反对下也还是在3.5毛上下。而且，政府允诺的优惠电价，在实际落地过程中也不存在一些问题。政府对部分企业原本允诺的2.5毛/度电价也有提升到2.8毛/度。

另外，就云南丰水期的弃水量对应的发电量来看也不过300亿度电，上马100万吨电解铝生产能力，就必须100多亿度电。当前云南水电供应量能否给定未来这么大体量的电解铝项目，现在有不确定性。第四，地方政府的政策弯曲更加注重铝加工就地转化成，与金融机构讲加工类项目融资更容易讲。

例如某企业计划于明年6月投产的50万吨电解铝项目，政府得出的指标是期望当地下游转化率要超过80%以上。目前下游投资项目有在谈，但还不多。

该企业母公司划归中铝后，在公司经营管理能力及物资订购、银行融资等层面都有了显著的提高，但同时企业自身在成本及盈利考核上的压力也在减小。因此，企业在建设电解铝项目时，对银行融资还是有一定成本疑虑，期望可以谋求产业基金助力。所以我们的解读是，云南在渐渐沦为中铝第五大铝产业基地的过程中，当地政府的导向应当还是轻在一个衍字，着力推展的是对电解铝仅有产业链延伸性的打造出，而并非局限在起码电解铝冶金一个环节。

这也是为什么云南冶金及中铝公司不会将云南铝产业基地焦点放到文山，同时政府要得出80%以上电解铝当地下游转化率的原因。从这个角度也能看见，云南虽然没诸如《京津冀及周边地区2018-1019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》这样的政策明文来容许电解铝生产，但环保问题是植根在当地经济命脉上心照不宣的一根红线。3.下游铝加工：谋求产品多元化扩展，地方区域性有增量从此次调研下游铝加工企业的经销情况来看，突显两个特点：第一，多数企业都有多元化扩展下游产品线的表达意见，期望变薄企业加工利润。

有电解铝+铝合金一体的企业征询了102、104、低精铝、小众材例如4系焊材等产品的市场需求前景，也有显做到电解铝的企业想要上合金产线的规划。另外，下游铝加工企业也有扩展高端产品线的计划，除了减少铸棒的产量（因为客户减少）及提升铸井深度外，还在规划合金锭和大扁锭的项目。第二，节后云南下游型材动工提高，订单减少，但因云南型材加工能力原本就过于，所以不能却是铝加工环节经常出现区域性增量，对全国的密切相关意义并不大。

从下游订单情况看，下游铝加工企业（铝棒及合金锭）的对系统是国庆节之后，云南当地的下游型材厂动工显著在提升，型材厂减少了生产设备，订单有明显增量，但我们指出密切相关意义并不大。云南省内的型材厂主要还是供给民用门窗居多，终端市场需求总量只不过并不大，变动也较为稳定，年需求量约在40-50万吨，但是受限于省内型材加工能力过于，所以还必须省外订购。

这种省内供不应求的流失，难道是推展云南当地型材生产量提高的主要原因，而并非实际终端市场需求有多好。此外，云南40-50万吨对民用型材的终端需求量还是在全国占到比太小，不具备过于强劲的密切相关意义。而从参予调研的山东铝贸易商的对系统来看，今年山东临沂及临朐的型材消费情况都不悲观，越大的型材厂情况大约差劲，就越小的反而比较就让，因为小企业运作更加灵活性。

4.调研总结：长年生产能力格局具体，但短期新的投节奏长短，对短期铝价并不乐观从此次云南铝产业调研情况看，在市场最关心的云南电解铝追加生产能力问题上，首先中长期生产能力格局具体，云南电解铝生产能力减少是大势所趋，这是未来几年内影响国内电解铝供应端的关键变量，另众多关键变量在内蒙古。其次，短期生产能力投入的节奏不存在较小不确定性，短时间集中于批量上马电解铝生产能力的可能性并不低，因为受到环保、供电能力、原料给定及运输成本、优惠电价等因素的制约。最后，被调研企业对年内11-12月铝价走势更为关心，参与调研的投资基金基金及贸易商也得出了适当的观点。

总的观点指出主要还是各不相同铝锭去库速度，如果10月下半月及11月还能完全恢复较慢去库，当前价位或有一定承托，但12月要重点注目魏桥和信发复产情况。对于明年，因为有供应放量和市场需求走弱预期，明年开始的铝价预期稍乐观。在重点谈及的短期铝价走势上，就当前盘面而言，有机构指出铝价的暴跌或早已体现了国内原铝市场需求劣及出口市场需求受到的中美贸易摩擦的负面影响。

后期铝价会会之后暴跌，各不相同两点：其一，市场需求末端否暴跌，但是年前来看内需稳定，外需环比遗提高有可能，边际上市场需求末端中性偏强。内需上，一方面下游消费受到的环保影响早已更为充份，河南地方板带厂动工现在早已跌落70%左右，后期更进一步滑动的空间并不大。另一方面，铝今年消费劣，只不过不是劣在终端，是劣在原铝和中间环节。

今年与铝终端消费涉及的玻璃和塑料等消费都不劣，但是原铝消费增长速度较低，主要归咎于废置铝替代的不断扩大，以及下游中间环节的主动去库。铝下游加工链条过于宽，每个环节都在去，影响的市场需求就不会相当大。但是现在来看，废铝在经历过去两年的大量用于之后，积蓄亲率早已较低，后期增量将主要各不相同回收率和用于效率，多拆卸多少建筑门窗，这一点来看废铝对原铝市场需求的断裂空间在缩窄。

而中间环节因为早已处在较低库存，一旦后期宏观没预期的差，下游主动一补库，这个市场需求的增量可能会较为相当可观，但这个补库的时点很差说道。另外独自需上，出口铝材按照结构来看，重熔卷影响，年初就开始往上升，但现在之后滑动的空间在缩窄，杆、管、型材影响都并不大。板带企业出口在经历9月份的环比上升下，10月出口订单预计环比持平，11月出口可能会声浪。

这主要是考虑到加工材出口企业和下游厂家之间的关税承担早已买断，先前主要就是看美国需求量，预计年底前美国市场需求边际有增量。其二，供应末端上，短期供应压力并不大，重点注目魏桥和信发的量，悲观点估计他们的量要爬到产到12月，供应末端边际完全恢复的速度年前可能会比预期的慢。这又与2015年有所不同，所以即便市场需求末端还是劣，只要短期供应压力并不大，那么空头去打的意愿就会过于强劲。要具体地做到暴跌趋势，还是要到某个时间节点，供应完全恢复速度开始慢于市场需求时再行做到。

所附调研企业具体情况：上游氧化铝企业A企业1、企业简介A企业坐落于云南文山壮族苗族自治州，是该省铝生产企业全资子公司，2006年登记，2008年建设，2012年月投产，坐拥文山州境内全部铝土矿资源。企业主产冶金级砂状氧化铝，使用高温拜耳法生产工艺，恪守高效、环保、可持续的发展思路。2、现有生产能力情况A企业目前享有一期氧化铝产线设计生产能力80万吨/年（实际达产可相似100万吨/年），二期产线技改后生产能力升级至60万吨/年，合计有设计生产能力140万吨/年，预计今年全年实际产量相似150万吨。

此外，A企业还有开建电解铝生产能力50万吨，可行性计划明年6月可投产。按照中铝系生产能力建设拒绝，电解铝厂建设周期在9个月，氧化铝厂建设周期在11个月，节奏比较较为慢。另50万吨目前必须按照电价谈判方案再行以定，目前尚能处在谋求指标和选址的阶段。

3、原料及成本情况A企业坐拥文山州境内全部铝土矿资源，享有26个矿山探矿权，合计1.13亿吨储量。这其中，企业享有4个矿山采矿权，目前在采行3座矿山。

因近两年铝土矿矿权整顿，从探矿权并转成采矿权的审核时间在变长，约相似1年时间。文山州的铝土矿资源，与中国广西及境外越南隶属于同一个矿脉，品位与贵州西昌矿相似，但含硫量比贵州要较低很多,碱耗比较更加较低。

企业吨氧化铝碱耗相似130-140kg，相似行业平均水平。企业所采行铝土矿归属于一水硬铝石，主要使用高温拜耳法生产工艺。各矿山品位差异较小，低的铝硅比在8-10，较低的相似5，企业入磨铝硅比约在6.7-7。

近两年，企业所用于的铝土矿品位也呈现出大幅上升的趋势，但该企业入磨铝硅比还是显著低于山西、河南等产区。文山州的铝土矿主要是鸡窝矿，室外表层矿居多，矿采行深度较深，这也是企业享有的矿权众多但集中的原因。2017年，企业曾尝试用于进口矿，但因运输成本过低，吨矿（滑吨）从广西防城港运过来约必须210-220块钱运费，因矿内水分也要算运费，实际干吨矿的综合运费相似300多块钱，因此目前主要用于的还是当地矿。

从A企业财务部门理解，其每吨氧化铝的几乎成本（含税）相似2400多块钱，现金成本（含税）相似2000多块钱。在该企业母公司划归中铝之前，即便氧化铝价格暴跌成本，企业也很难减产，因为该企业生产的氧化铝必须满产来确保母公司电解铝项目的原料供应，事实上其母公司电解铝项目除了必须A企业剩产供应外，仅存缺口必须外采行。所以，以往A企业的盈利考核还是在其母公司整个业务大盘子里展开。但是，在去年该企业母公司划归中铝之后，A企业自身的成本及利润考核皆有了具体的指标红线，这也沦为了当前中铝系企业大力降本增效的主要驱动，A企业也不值得注意。

4、销售情况A企业所产氧化铝全部销售给母公司国贸公司，每月相似13.5万吨产量，主要销往云南省内3个地区，分别是建水、蒙自、阳宗海，销售给母公司内部电解铝企业还包括黄泥鑫、淯鑫、泽鑫、大理漏鑫等。目前A企业氧化铝产量无法几乎符合其母公司内部市场需求，其母公司当前运营电解铝生产能力相似260万吨。按照云南当地水电供应量估计，A企业预计其母公司远期电解铝生产能力大概率相似400万吨，再加之A企业本身明年6月计划投产50万吨电解铝生产能力，预计云南电解铝生产能力必须更加多倚赖邻近省份例如广西（防城港、平果、华银、信发）和贵州的氧化铝供应。

5、与A企业交流感觉第一，在政府政策弯曲及中铝公司战略布局下，云南目前早已沦为中铝除内蒙古、山西、广西及贵州以外的第五大铝产业基地，而文山则计划打导致云南铝基地的产业链派生腹地。A企业计划于明年6月投产的50万吨电解铝项目，原本落地在广西的百文园区，云南给电，广西给矿。但是基于国务院给云南在有色产业尤其是铝裔孙加工项目的重点规划，以及云南省政府主打的绿色能源、绿色食品、绿色身体健康的生活目的地3张牌，铝产业链派生产业的打造出就沦为从地方政府到A企业母公司的战略焦点。A企业母公司划归中铝后，云南铝产业链派生基地就落地在了文山州，未来中铝的远期规划是在云南打造出千亿级的铝全产业链。

第二，尽管远期规划突显当地政府及产业主体的决意，但是现实面对的问题并不少。例如，A企业所在地是云南必经铁路的地方，货源全部不能回头汽运，原料及成品运输成本较高。

其次，地方政府的政策弯曲更加注重铝加工就地转化成，与金融机构讲加工类项目融资更容易讲。A企业计划于明年6月投产的50万吨电解铝项目，政府得出的指标是期望当地下游转化率要超过80%以上。目前下游投资项目有在谈，但还不多，主要以铝棒、电缆、焊丝、A356（其母公司主打产品）等居多。

第三，A企业母公司划归中铝后，在公司经营管理能力及物资订购、银行融资等层面都有了显著的提高，但更加最重要的难道还是企业自身在成本及盈利考核上的压力减小。A企业50万吨的电解铝项目，目前在银行融资层面有一定成本疑虑，并无意仿此前驰宏锌锗项目，谋求产业基金分阶段投放共享短平快的收益。

中游电解铝企业B1企业：1、企业简介B1企业座落在云南省红河州建水县羊街工业园区，某种程度是该省铝生产企业全资子公司，主营产品还包括重熔用铝锭、A356.1、A356.2、AC4B、ADC-12等十余种合金扁锭，是云南省国家环境友好企业。2、现有生产能力情况企业现有电解铝生产能力33.5万吨，合金生产能力26万吨，其余铸锭。今年10月份预计连上15万吨大扁锭（流向下游板带材），增加部分合金产品，计划后期该企业铝水资源全部做合金化。

企业电解槽规格为420KA，吨铝电耗将近13000度。在槽子检修时限上，母公司给B1企业以定的指标是2700天。关闭一个420KA电解槽的重新启动费用约相似100多万元，涵括原料、人工等费用。

3、原料及成本情况上游原料倚赖A企业氧化铝供给，也有部分中铝内部外采行，如广西和贵州来外采行，另外该企业和广西信发也有订单量。在预焙阳极供应上，B1企业有自己的碳素厂（源鑫碳素），碳素年产能60万吨，基本可符合企业所须要。中铝内部也有碳素厂，也可调剂供应。

在电力成本上，云南和其他西南产区类似于，以水电供应居多，丰水期为每年4月-10月，电价约在3.1毛/度，枯水期为每年11月-次年3月，电价约在3.6毛/度，平均值下来3.3毛左右（此数据来自A企业调研信息）。B1企业谈到近几年平均值电价在3毛多一点。

另外，目前云南新建电解铝项目据传是可以给到2.5毛，存量电解铝项目电费将向2.8毛附近。不过，从A企业理解的情况，其将于明年投产的50万吨电解铝生产能力原本是可以给到2.5毛电费，但是目前也不能谈及2.8毛。4、下游销售情况B1企业所产合金及铸锭销售全部转交该企业母公司国贸公司，由国贸公司必要与下游签单，该国贸公司也不会供应中铝国贸。A356都是年度宽单合约，定价按照每月26日-次月25日月均价，加工费区间约在600-900元/吨。

从企业到广西钦州港回头海运的话，运输周期更容易变长，企业不会因此分担价格风险。另外，合金产品从企业当地拉往无锡的铁路运费约相似400块钱。企业合金产品利润较薄，据报将近100-200元/吨。

有时合金和铸锭价格凌空也在长时间供货，主要是为保持与下游客户长年平稳的业务规模。5、与B1企业交流感觉第一，企业有调整目前合金产品线的表达意见，征询了102、104、低精铝、小众材例如4系焊材等产品的市场需求前景，期望变薄企业加工利润的意愿较强。第二，从B1企业侧面理解了云南当地电解铝追加生产能力之所以投产较慢的原因，主要还是受限于政府层面的环保压力。

即使云南省政府投出绿色能源的牌，也还是要遵从国家政治大背景所提倡的绿水青山。更何况，云南还是一个以旅游业为经济主要支柱产业的区域，又有众多少数民族聚居地，集中于批量上马电解铝冶金项目对大气污染的潜在影响及先前的连锁反应，难道并不是当地政府所深信的。

从A企业理解的情况亦是如此，阜宁神火项目（目前开建）预计要到明年6月才不会投出来，大理其亚项目（目前也开建）据报也遭遇电力问题。此外，A企业母公司原本在丽江和保山的项目被取消，大理和昭通的项目也只是上马了原计划的一半生产能力。

如果做到大了电解铝蛋糕，却反而俱了旅游业蛋糕，这也不是一笔昂贵的做生意。所以，云南在渐渐沦为中铝第五大铝产业基地的过程中，当地政府的导向应当还是轻在一个衍字，着力推展的是对电解铝仅有产业链延伸性的打造出，而并非局限在起码电解铝冶金一个环节。这也是为什么云南冶金及中铝公司不会将云南铝产业基地焦点放到文山，同时政府要得出80%以上电解铝当地下游转化率的原因。

从这个角度也能看见，云南虽然没诸如《京津冀及周边地区2018-1019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》这样的政策明文来容许电解铝生产，但环保问题是植根在当地经济命脉上，心照不宣无法只能触碰的红线。B2企业：1、企业简介B2企业座落在云南省曲靖市沾益电铝一体化产业园区内，企业前身为云南东源煤业企业曲靖铝业有限公司，建厂至今十余年，现在某种程度是该省铝生产企业全资子公司，也是省内目前单体的电解铝企业。主营铝锭和铝水，铝锭产品主要分成普铝（不含铝量99.7%）和高品铝（不含铝量99.85%以上），铝水主要供给该企业周边铝下游加工厂。2、现有生产能力情况企业目前享有38万吨电解铝生产能力，其中240KA规格的生产能力在15万吨/年，电解槽246台；350KA规格的生产能力在23万吨/年，电解槽240台。

目前企业保持剩产状态，即使槽况很差，但在当前市场情况下，能一挺就一挺。企业主要特色在高品铝，年产量约相似5万吨，也可以针对下游个性化自定义生产较低金属元素的高品铝。企业铝水供应比例据报是全省最低水平，约相似20万吨。企业所产的原铝铁含量标准在铝行业内居前，行业平均值一般在0.13%-0.15%，但该企业可以做0.07%。

原因在于，氧化铝粉优质，阳极替换大力，以及电流效率较高。3、原料及成本情况上游原料氧化铝主要倚赖文山和广西供应，文山汽运，广西铁运。阳极碳素倚赖红河州的源鑫碳素厂及企业设施碳素生产能力，不必须电视剧集。

企业电费去年平均值相似3.67毛/度，今年目前为止平均值电价相似3.2毛/度，但全年平均值电价有可能也不会在3.5毛/度以上。4、下游销售情况企业所产普铝主要销往华南，汽运酬劳约在320元/吨，铁运费将近300元/吨。企业所产高品铝主要销往湖南，主要流向烟花爆竹（燃芯）、助燃剂等终端市场需求。

定价上，高品铝一般升水普铝120元/吨。5、与B2企业交流感觉第一，企业有上合金的可行性意愿，但明确项目未确定。企业上合金的计划，也并不是来自当地政府或其母公司关于合金化亲率的硬性指标规定。

目前该企业有闲置的车间和设备及人员，期望上马合金项目，是想要提升企业生产效率，变薄企业利润。第二，企业对铝价11月和12月价格走势更为关心，参与调研的投资基金基金及贸易商指出主要还是各不相同铝锭去库速度，如果10月下半月及11月还能之后去库，当前价位或有一定承托，但12月考虑到魏桥和信发产量的修缮，对后市并不悲观。下游铝加工企业C1企业：1、企业简介C1企业与B2企业坐落于一个铝工业园区，相结合B2企业的铝水资源，主营6系列铸棒（6063、6061等），下游主要流向民用建材及工业设施。2、现有生产能力情况企业目前主营6系列断裂用圆铸造篮，年产能相似6-7万吨，也有少部分合金钢合金A356正在尝试对外推展。

之所以A356还没量产，主要是因为A356.2对铝液的含铁量拒绝较高，必须掌控在0.08%以下，但目前B2企业还没允诺可以给C1企业平稳供应含铁量符合要求的铝液。3、原料及成本情况企业生产铝棒既用于原铝，也用于废料。一般铝型材厂从铝棒厂出售铝棒加工型材时会产生约18-20%的边角料，这部分废料被称作走废料，因为型材厂一般都会拿回铝棒厂做到换购加工。

这种废料也叫作白料，品质基于与铝液非常。还有部分是用于社会废料，这部分据企业称之为用量较小，因为社会废料含量更为简单，不会影响轻年代久远篮的杂质含量。而且，社会废料也主要是来自建筑门窗拆除，云南当地建筑门窗拆除数量不多，但用量却不少。

从企业厂房外围堆满的废料来看，同时融合此次参与调研的贸易商观点，该企业实际用于废料的比重不应不高于20%。此外，企业用气量并不低，每吨铝棒约消耗天然气10方以下到20方，因为用于中缅气，成本比较低廉，大约在3.09元/方，高于内蒙古的3.2元/方。另外在铝包铝渣归属于上，归属于铝厂。如果能归属于棒厂，每吨不会有50-60元/吨的额外盈利。

铝厂槽子状况较好的情况下，甚至不会有100-200元/吨的收益。4、下游销售情况企业所产铝棒主要销往省内及广东佛山，占到比上对半开。

流向下游70%是民用建材例如门窗漆、幕墙及装饰件等，30%是工业设施市场需求。流向工业材不多的原因是，单子体量太小，变相减少运输成本。

销售模式上，对下游投全年宽单，定量定价，价格基本按照月均价定。因为企业与上游铝厂的铝液定价也是按照月均价，这样就可以做现货末端大自然对冲，平稳加工利润，目前该企业据信有较好盈利。企业所产铝棒销往广东的汽运酬劳约逾300元/吨，必要对下游。

一般夏季前后云南蔬菜水果运往广东较多时，企业运费偏高，反之偏高。C1企业对下游账期视订货量、回款速度而以定，一般对熟悉的企业不会有3-7天账期，新的企业拒绝现款现货。该企业在采销方面不存在一定压力，因为卖铝水必须预付，国庆期间一次预付了7天，但下游又不存在账期。

5、与C1企业交流感觉企业有扩展高端产品线的计划，除了减少铸棒的产量（因为客户减少）及提升铸井深度外，还在规划合金锭和大扁锭的项目。期望上马合金锭，主要是因为铸棒和A356方棒的铸井及炉子都可以标准化，除了模具外，其他生产设备都不冲突。目前企业在合金锭项目上，早已处在设备选型和厂地布局阶段，预计今年内计划动工建设。

企业对A356的消费空间也更为悲观，指出广东和重庆都有容量。此外，企业也在考虑到1、3、5系由的大扁锭项目，其指出西南有较小的消费空间，而且云南引进电解铝项目，也不会有较为确认的导电大母线市场需求。

C2企业：1、企业简介C2企业与B2 企业及C1企业皆坐落于曲靖市沾益电铝一体化产业园区内，企业正式成立于2013年5月，目前已竣工年产20万吨铝合金生产线，主营产品还包括高品质显铝棒、铝合金棒（1070、2A12、2A11、2024、2017、2014、5A02、5083、6063、6060、6061、6082、7A04、7A09、7075等特种工业用铝棒、铝型材漆），高品质铝合金锭（标准七号锭，标准ADC12，环保ADC12，ADC10，ADC6，A380，A360，lm6，氧化铝锭、高温铝等各种牌号合金铝锭）。C2企业现沦为云南省规模的铝合金生产、加工、经营综合性企业。2、现有生产能力情况C2企业铝合金产品年产能相似20万吨，满产时1.7-1.8万吨/月，目前在1.2万吨/月。3、原料及成本情况企业生产铝棒某种程度既用于原铝，也用于废料。

废料使用量约相似2000吨/月，废料用于比例相似17%。4、下游销售情况企业铝棒一半销往广东，其余销往贵州、云南、越南等地，也有少部分到广西，到广西的量在减半，因为广西本地的铝棒厂在减少。运费上，从曲靖到佛山汽运酬劳约在300块钱，但时间慢，20多个小时就可以到。

曲靖到无锡的运费必须500块钱。企业所产铝棒在云南省内全部是必要到工厂，省内省另加一起必要到工厂的约占到到一半。

在广东东莞也是必要到工厂，除此以外还有到贸易商登录的工厂。在销售定价模式上，省内及广东都是签长单，零单较较少。

因为企业从上游订购铝水是按照月均价，所以对下游也基本按照月均价承销，可以天然对冲价格风险。另外值得一提的是，企业常备铝棒成品库存有2000吨，比其他同行高达不少。之所以腾出较高的成品库存，企业主要是基于自身销售模式的调整。

以往企业与下游签单都有账期，相等于是给下游垫款。而常备更好的成品库存后，企业就期望可以通过一定程度让价及更加快捷发货，促成下游按照现款现货的方式来订购。这也是目前铝棒厂在接入下游销售时的一个大势所趋，期望能减缓资金周转，减低资金压力。5、与C2企业交流感觉第一，从下游订单情况看，企业的对系统是国庆节之后，云南当地的下游型材厂动工显著在提升，型材厂减少了生产设备，订单有明显增量，但我们指出密切相关意义并不大。

云南省内的型材厂主要还是供给民用门窗居多，终端市场需求总量只不过并不大，只有40-50万吨/年，但是受限于省内型材加工能力过于，所以还必须省外订购。这种省内供不应求的流失，难道是推展云南当地型材生产量提高的主要原因，而并非实际终端市场需求有多好。此外，云南40-50万吨对民用型材的终端需求量还是在全国占到比太小，不具备过于强劲的密切相关意义。

而从参予调研的山东铝贸易商的对系统来看，今年山东临沂及临朐的型材消费情况都不悲观，越大的型材厂情况大约差劲，就越小的反而比较就让，因为小企业运作更加灵活性。第二，企业对期货等金融工具及资金融资方面不存在一定表达意见。在谈到期货价格时，企业展现出出有较高的兴趣，其对期货市场的了解尚能在初级阶段，目前也未明确提出具体的应用于期货工具的市场需求点，但由于企业宽单供应广东，也期望需要自学其做生意伙伴，对于理解和熟知期货价格及工具具备较强的意愿。此外，企业因为常备铝锭库存较高，也不存在这部分资金盘活的表达意见。

据报目前新疆铝棒厂全部使用金融机构架上方式盘活在途货值，因为新疆到内地运输时长过长，基本都必须1坦诚10天，中间资金费用损耗过大。贸易企业D企业：1、企业简介D企业是云南省铝生产企业辖下贸易公司，是其母公司氧化铝、碳素、铝锭、合金及其他铝加工产品的采销平台。其母公司经历了1970年-1998年的初始发展阶段，1998年-2018年的持续发展阶段，自2018年至今开始转入中铝体系之后，转入高质量较慢发展阶段。

2018年5月27日云南省政府与中铝签定战略合作协议，今年1月1日D企业母公司月划归中铝，并全部引进中铝公司管理模式。中铝对D企业母公司的整体规划是目前400-500亿的资产规模在未来3-5年将翻一番，超过千亿规模。2、现有生产能力情况D企业母公司仍然在完备产品产业链条，从单一电解铝产品，到目前早已发展为铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工，以及碳素制品等设施原料的铝全产业链产品线。

母公司目前享有氧化铝年产能160万吨，碳素年产能80万吨，阴极年产能2万吨，铝加工年产能70万吨。D企业母公司共计7个电解铝厂，每家生产能力规模在30万吨上下，去年运营生产能力210万吨，今年现在运营生产能力相似260万吨。

今年新的投项目主要是大理鹤庆的漏鑫（规划生产能力45万吨，目前已投产逾20万吨，剩下生产能力计划明年投产）和昭通的海鑫（规划生产能力70万吨，目前已转35万吨，另35万吨生产能力计划明年投产）。电解槽在98年技改后趁此机会升级到200KA，现在早已涵括240KA、300KA、350KA、400KA、500KA等多种规格。从电解铝向下游的派生是母公司未来规划的大趋势，目前辖下电解铝子公司中有的也构建了100%全部合金化，有的也有50%合金化。

3、原料及成本情况D企业母公司氧化铝生产能力在文山，碳素生产能力在文山和本部。氧化铝生产能力自给率相似40%，其余60%通过中铝和外部调配订购，后期中铝广西防城港项目出产后也不会往云南来。云南地区电解铝厂的综合电耗指标在行业内居前，吨铝电耗仅有在13100-13200度，行业内可排在前1、2位，但电费较高，全年平均值下来约在3.5毛上下。

4、订购销售情况D企业母公司作为上市公司，各部位独立国家经营。贸易平台下有三大平台接入辖下子公司，其中D企业负责管理氧化铝和碳素统购统销，并按市场化定价。除D企业外，还有两家分别负责管理除氧化铝和碳素外设施原料的订购，以及其他物资的订购。

D企业每个月有8万吨铝锭在对外销售，主要销往广东、广西和重庆。铝锭销售体量，一般都是升水销售。现在还有99.85高品铝，未来也不会出有99.9铝锭。D企业对下游承销都是按照先款后货，企业接入的下游订单情况较难。

5、与D企业交流感觉我们从D企业侧面理解了云南电解铝追加项目的投产情况，从国家战略层面要高质量发展的导向，云南回头水电铝的大方向没问题。目前还包括D企业母公司辖下的子公司，神火，其亚，以及魏桥有可能移往的200万吨生产能力，云南电解铝生产能力远景规划可能会多达600万吨，但是实际落地过程不存在较小不确定性。这主要不存在几个不利因素：第一要考虑到环境容量，目前D企业母公司产于在云南各地的几个电解铝厂都是30万吨上下，不像魏桥回头规模化经济。

规模化有十分大的经济效益，但是云南现有的铝厂很推崇环境，绿化和环保都非常重视。未来如果短时间上马这么多项目，环境容量否需要忍受。第二要考虑到原料供应和运输成本问题，云南的电解铝厂从碳素到氧化铝，都必须倚赖外省供应，这毫无疑问不会减少原料成本；而云南的铝厂另众多弊端是对外运输的物流成本也过低。

第三要考虑到电费和电力供应，云南电费要低于行业平均水平，以前低的时候5毛多，现在政策反对下也还是在3.5毛上下。另外，就云南丰水期的弃水量对应的发电量来看也不过300亿度电，上马100万吨电解铝生产能力，就必须100多亿度电。

当前云南水电供应量能否给定未来这么大体量的电解铝项目，现在有不确定性。而且，政府允诺的优惠电价，在实际落地过程中也不存在一些问题。综合来看，云南发展水电铝的长期趋势比较具体，但短期投产节奏必须慎重对待。

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